13 mar 2026 17:27

AP-fondshaverierna: Vilja finns för onoterat, men inte alltid kompetensen

Igår överlämnade konsultbolaget Arkwright den av regeringen beställda granskningen av AP-fondernas olika äventyr i djungeln av olika affärer i onoterade aktier.

Att regeringen tagit initiativet till att beställa utredningen är lite unikt. Uppdraget till Arkwright har legat utanför de årliga granskningarna av fondernas verksamhet. Dessa brukar dock ofta tas emot med gäspningar och läggas till handlingarna. Här har man alltså tagit initiativ till att kolla hur styrelserna i fonderna förvaltat sina givna mandat och i kikaren ligger förstås att man vill förbättra kompetensen i styrelserna.

Arkwright har granskat de stora smällarna i Northvolt och i rapporten visar konsultbolaget att styrelserna inte fungerat som någon bra samtalspartner eller djävulens advokat i samband med att affärerna inleddes.

Arkwrights Mats Langensjö påpekade på gårdagens presskonferens att det inte är något fel i att AP-fonderna väljer att investera i onoterade bolag. Förutsättningen är dock att man kan överblicka konsekvenser och risker med investeringarna och även ha möjligheten att säga nej. Och lagen säger tydligt att det faktiskt är styrelsernas uppgift att se till att det går rätt till. Inte fel…

Igår kunde Dagens Industri berätta om ytterligare ett bottennapp som lett till nedskrivningar i ett amerikanskt fastighetsbolag som funnits bland Andra AP-fondens innehav via holländska holdingbolagen Farmoor 2 och Farmoor 3.

Tidningen skriver:

"Vid utgången av 2024 hade AP2 onoterade utländska dotter- och intressebolag värderade till drygt 32 miljarder kronor – mer än dubbelt så mycket som AP3:s, AP4:s och nu nedlagda AP1:s innehav i tillgångsklassen tillsammans".

AP 2 har gjort egna och mycket stora investeringar i amerikanska kontorsfastigheter som nu värderats ned från 14,4 miljarder till 9,6 miljarder, enligt tidningen.

AP 2 meddelar i DI:s artikel att det är den starka kronan som spökar och meddelar att tappet i värderingen på 30 procent till hälften kan förklaras med den svagare dollarn.

AP 2 uppger vidare för tidningen att man, räknat i kronor, har haft en årlig avkastning på investeringen med sex procent sedan 2012. Så man kan säkert trösta sig med att det ser bra ut i kronor men dåligt i dollar och valutakurserna är volatila.

För AP-fonderna gäller att de kan ha närmast eviga placeringshorisonter och kan ha tålamod. Men frågan är hur länge regeringen kommer att ha tålamod med Andra AP-fonden i Göteborg, som i praktiken alltid hamnar sist när AP-fondernas resultat summeras.

Pensionsnyheterna kan inte låta bli att tänka att den fond som bäst hanterat onoterade tillgångar och presterat bäst i den disciplinen, AP 6 nu har lagts ned.

Sexans investeringar har nu tagits över av AP 2. Dessa ska alltså hanteras av en fond som inte visat sig vara någon stjärna i klassen och AP 6 har sagt att om det går dåligt kan 70 miljarder riskeras i deras portföljer, om de hanteras klantigt.

Utredare Tord Gransbo, som hanterade utredningen om konsolideringen av AP-fonderna, nämnde att det hade kunnat vara en bra idé att låta AP 6 sköta investeringar i onoterat och då kunna bygga till och sköta även de andra AP-fondernas onoterade portföljer, på sikt.

Men, så blev det inte. Undrar om det blivit annorlunda om AP 6 inte huserat i Göteborg, där politiker från landsdelen inte vill bli överkörda av stockholmare…