27 mar 2026 18:31

Fredagsläsning med Wester: Efter PPM-upphandlingen: Gjort fondval får ingen betydelse för i vilken fond man hamnar

Fondtorgsnämnden presenterade resultatet av upphandlingen av aktivt förvaltade globalfonder i slutet av februari. Pensionsnyheterna har dykt ner i upphandlingsrapporten för att titta närmare på vad det är för fonder som handlats upp och hur det kan påverka spararna som i dag har pengar i globalfonder som inte handlades upp.

De 14 upphandlade globalfonderna följer fyra olika jämförelseindex. Sex av fonderna följer MSCI All Country World Net Return Index (MSCIACWI), och sex fonder följer MSCI World Net Return Index (MSCIWI). Den viktigaste skillnaden här är att i det förstnämnda ingår tillväxtmarknader (emerging markets), medan sådana exkluderas i det senare.

Har det här då någon större betydelse för avkastningen? Pensionsnyheterna har jämfört utvecklingen för respektive index för åren 2012-2025 och då visar det sig att MSCIACWI (inkl tillväxtmarknader) har stigit nästan 340 procent, eller 11,2 procent per år, under de här 14 åren.

Indexet som exkluderar tillväxtmarknader har samtidigt stigit drygt 381procent, eller med 11,9 procent per år. En årlig skillnad på 0,7 procentenheter och för den som sparar på 30 - 40 års sikt är det en skillnad som kommer att få rätt stor betydelse för pensionen.

Två fonder följer andra index. Swedbank Robur Aktiefond Pension har ett jämförelseindex som består av 70 procent MSCIACWI och 30 procent OMX Stockholm 30 Gross. Detta index har givit en årlig avkastning på 12,5 procent under åren 2016 - 2025. Det är 0,8 procentenheter mer än MSCIACWI och 0,3 procentenheter mer än MSCIWI.

Lux Multimanager Sicav - BankInvest Global Equity Income är också ensam om sitt jämförelseindex i upphandlingen. Fondtorgsnämnden beskriver fonden såhär: ”…en aktivt förvaltad global aktiefond som investerar i bolag
med starka balansräkningar och god förmåga att ge utdelning.”

Fonden följer ett index, som heter MSCI World High Dividend Yield Index. Vi har tagit fram den årsvisa avkastningen även för detta index, och här framgår tydligt att det är ett index som ofta beter sig väldigt annorlunda än de två globalindex vi redan nämnt.

Några exempel: Under 2022 backade High Dividend-indexet med knappt fyra procent, medan övriga två globalindex sjönk över 18 procent. Året därpå ökade High Dividend-indexet strax över 10 procent, medan de två andra steg med 22 - 24 procent och 2024 var skillnaden runt 10 procentenheter till High Dividend-indexets nackdel.

Under åren 2012-2025 har High Dividend-indexet givit en årlig avkastning på 9,3 procent, vilket är 1,9 procentenheter sämre än MSCIACWI och 2,6 procentenheter sämre än MSCIWI. De sparare som flyttas till den här fonden kommer med stor sannolikhet att få vara med om helt annan resa än de som placeras i någon av de andra upphandlade globalfonderna.

Låt oss slå fast att ingen vet vilket index av de här fyra som kommer att utvecklas bäst de närmaste 20-30 åren. Vi har bara visat hur det har sett ut under de senaste 10 - 14 åren. Men att de kommer att utvecklas olika även framöver är en rätt säker gissning.

Och även om de upphandlade globalfonderna inte kommer att utvecklas precis som sina jämförelseindex, så är det med största sannolikhet så att fonder som följer ett jämförelseindex som går bättre, kommer att utvecklas bättre än fonder som följer ett index som går väsentligt sämre. Åtminstone i genomsnitt.

I vilken fond kommer då de sparare att hamna, som i dag har pengar i en globalfond som inte klarade upphandlingen? Ja, det är inte så lätt att svara på. Fondtorgsnämnden och Pensionsmyndigheten uttrycker det som att pengarna flyttas till en ”likvärdig” fond. Och samtliga 14 upphandlade fonder betraktas som likvärdiga med alla aktivt förvaltade globalfonder på det befintliga fondtorget. Och de pengar som ska flyttas kommer att fördelas så att de upphandlade fonderna kommer att få ungefär lika stort kapital när flytten är klar.

Konsekvensen blir till exempel att det stora antal sparare som aktivt valt en fond av typen Global+Sverige som inte längre platsar på fondtorget kan landa i vilken som helst av de 14 upphandlade fonderna. Trots att det finns en upphandlad fond som har precis den placeringsinriktningen.

En sparare som valt en fond som exkluderar emerging markets kan flyttas till en fond som placerar i sådana marknader. Och tvärtom. Vilka som kommer att hamna i den global fond som följer High Dividend-indexet går inte heller att veta på förhand.

Det är uppenbart att den enskildes val inte väger tungt när resultatet av upphandlingarna genomförs i praktiken. De som inte gör ett nytt aktivt val kommer att kunna hamna i en fond med annan placeringsstrategi än den man har pengar i dag.

Ibland kommer det att handla om små skillnader, ibland om större. En del kommer att vinna på bytet, medan en del kommer att förlora. Och som vi har visat här kan det handla om rätt stora skillnader i årlig avkastning och därmed i pension någon gång i framtiden.

Mot den här bakgrunden är det förstås viktigt att sparare, som gjort ett medvetet, aktivt val väljer på nytt, så att man fortsatt har en fond med den inriktning man önskar. Och för alla som inte kommer att göra ett nytt val är det väl bara att hoppas att man kommer ut som vinnare med den fond som Pensionsmyndigheten valt åt en.

/ Mats Wester