24 aug 2026 17:07

Fortsatta förluster i AP-fondernas gemensamma infrastruktursatsning

AP-fondernas gemensamma infrastruktursatsning Polhem Infra fortsätter att brottas med förluster i flera av sina portföljbolag. Det visar en genomgång som Dagens industri gjort av de onoterade bolag där pensionskapitalet placerats.

Polhem Infra bildades 2019 av Första, Tredje och Fjärde AP-fonden för att investera långsiktigt i framför allt energi och annan samhällsviktig infrastruktur. Efter avvecklingen av Första AP-fonden ägs bolaget numera av AP3 och AP4.

Enligt DI:s genomgång fortsätter förlusterna att hopas i flera av de skuldtyngda portföljbolagen. Polhem Infra har samtidigt vuxit kraftigt och uppger självt att de genomförda investeringarna nu uppgår till omkring 12 miljarder kronor.

Polhems portfölj omfattar bland annat fiberbolaget Arelion, Solör Bioenergi och vindkraftsanläggningarna Skaftåsen och Lycksele. Under 2025 tillkom också 49 procent av det kommunala finländska energibolaget Pori Energia.

Även Polhem Infra självt redovisade förlust 2025. Av AP3 årsredovisning framgår att kommanditbolaget gjorde ett resultat på minus 128 miljoner kronor. Det egna kapitalet uppgick vid årsskiftet till drygt 12,2 miljarder kronor. AP3 tredjedel värderades till knappt 4,1 miljarder kronor.

Polhem Infra är den ena av två gemensamma bolagskonstruktioner som AP-fonderna använt för större direktinvesteringar i onoterade bolag.

Den andra är 4 to 1 Investments, som bildades av AP1-AP4 för investeringen i Northvolt.
Via 4 to 1 satsade fonderna sammanlagt 5,8 miljarder kronor i aktier och konvertibler i batteritillverkaren. Investeringen skrevs ned till noll redan vid utgången av 2024 och Northvolt försattes därefter i konkurs i mars 2025.

Regeringen har efter Northvoltkraschen pekat på att konstruktionen med 4 to 1 väcker frågor om transparens och styrning av AP-fondernas onoterade investeringar. Bolaget hade inga anställda och gjorde inga andra investeringar än den i Northvolt.

Återstår vem som ska skapa rättning i ledet och om politiken nu kommer att ge AP-fonderna kortare koppel för att minska kreativiteten när det gäller att hitta på sätt för att skapa möjligheter att investera i onoterade (mar-)drömsbolag...